2023年9月1日公牛集团（603195）发布公告称公司于2023年8月18日接受机构调研，公牛中金公司 、集团接受机构机构景林机构申万宏源证券、月日毅资Pinpoint、调研淡水多家的犀JK Capital、包括北国泰君安证券
、知名资产海通证券、泉高广发证券、产的参人浙商证券 、性还安信证券、兽性兴业证券 、女生光大证券 、利提离开民生证券、问中网友吾辈开源证券 、楷模中信建投证券
、公牛中国银河证券、华创证券、东方证券、国信证券、财通证券、中泰证券 、方正证券、国海证券、华西证券、东兴证券、中信证券、西部证券
、首创证券、东吴证券、太平洋证券
、德邦证券 、高盛高华证券 、瑞银证券 、摩根士丹利
 、Jefferies、野村东方证券
、华泰证券、兴全基金 、南方基金、嘉实基金
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、国泰基金、招商证券、交银施罗德、平安基金、永赢基金、建信基金、万家基金、兴业基金、国联安基金 
、中信保诚基金、上银基金 、长信基金、长江证券
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、上海睿郡、高毅资产、淡水泉、大朴资产、和谐汇一、源乐晟 、上汽颀臻
、天井投资、施罗德投资  、国盛证券
、贝莱德基金 、Point 72、富达基金 、摩根士丹利华鑫基金、景林资产 、国投瑞银基金 、路博迈基金、TRIVEST、POLYMER、Harding Loevner参与。具体内容如下
 ：问：公司上半年毛利率显著升的主要原因？答 
：上半年公司毛利率显著提升 ，主要来自于两个因素 ，一是环境的客观影 响 ，大宗原材料价格同比去年有所下降；二是公司基于运营管理所做的努 力
 ，全面推行集约化集成化的采购降本，同时持续提升供应链效率。

问：传统优势品类产品结构升级的发展思路？答：转换器、墙开等品类的产品结构升级综合了用户需求满足和消费趋势 的变化。一方面是针对高线城市，以功能 、颜值、设计等领域的升级创新推 动产品和品牌升级；另一方面 ，顺应下沉市场由杂牌化向品牌化演变的消 费趋势，针对性地进行产品定义和开发，有效地整合市场  。长期来看，产品 升级与品牌升级的结合能够更好的丰富产品线，进一步提升竞争力和市场 份额。

问：请展开介绍下新品牌沐光的发展情况
？答：专业无主灯沐光品牌自今年 3 月发布以来，业务整体进展顺利。产品 上，筒射灯、磁吸轨道灯、线条灯
、MOS 系统及智慧大屏全面上市，同时 ， 公司携手灯光顾问
 、国际光效设计大师，围绕“情绪的光”发布了全新灯光 方案；渠道上，推动广泛布局的经销体系构建 ，加大专业经销商的开发与招 募力度，以有吸引力的招商政策和公司品牌的牵引，加速门店建设的落地， 目前按照既定的规划在有序推动；供应链上，惠州租赁工厂已经全面投产， 自建工厂的土地购置工作已在上半年完成 ，下一步将加快工厂设计和产能 建设；品牌上 ，借助全方位的推广和渠道售点宣传，将“国际大师 ，简约之 作”的品牌主诉求以及“无主灯
，有沐光”的品牌号召嵌入消费者心智。下 半年
 ，公司将持续推动沐光新品牌新业务的扎实发展和能力构建。

问：新能源汽车充电枪/桩业务上半年做了哪些重点工作？答：基于公司自身在用电技术、渠道建设、品牌优势方面的积累
，上半年新 能源业务开展顺利。在组织机构的设置上，公司对研产销、人才资源进行了 有效整合；在产品端，丰富了面向更广泛客户群体和使用场景的产品矩阵
 ， 创新枪桩两用的交流方案 、迭代直流产品线 、加强面向运营商产品的适配 能力；渠道端
，结合市场环境和政策变化
，不断创新和调整招商策略，实现 分销网点的快速复制，同时总结中小 B 端项目开发、运营场站一体化建设 经验，快速树立公牛安全充电桩的专家形象；供应链端 ，加快核心零部件与 大功率群充产品的自研进度，为业务的持续 、高质量发展进行前置布局 。

问：上半年销售费用率有所增长 ，推广的主要投向是什么 ？答
：依然聚焦于战略主轴，围绕两个方向一是公牛品牌的升级
，推动转换 器 、墙开等品类科技感、高端感 、时尚感的美誉度提升；二是新品牌新业务 的推广投入，主要是沐光品牌和渠道的建设 、新能源线下渠道的进一步拓 展，助力战略核心业务的快速成长以及消费者品牌心智的抢占 。

问 ：介绍下装饰渠道的综合化升级情况？答：装饰渠道的综合化升级，是公司的战略选择更是消费者一站式购买诉 求的体现。近年来，渠道的终端店态在不断迭代和升级的过程中，公牛全品 类旗舰店和专卖区建设得到进一步深化，经销商的多品类经营能力以及终 端售点的经营质量持续提升
。同时 ，结合品牌和产品的高端化时尚化升级 ， 推广和陈列方式得以更加规范及有序。未来，公司仍将坚定不移地推行渠 道的综合化升级。

问 ：合同负债较年初增加的原因？答：合同负债主要由经销商支付的预付款组成，一方面是公司部分新品的 经销商订单超预期；另一方面，公司在部分区域推行云仓模式，为经销商提 供区域仓储服务，并实现部分渠道库存共享，减轻经销商资金压力，有效盘 活资产周转，云仓的订单也一定程度增加了合同负债。

问：公司如何看待目前渠道的线上化 、装企渠道崛起等的趋势变化
，未 来公司在渠道上是什么策略应对 ？答 ：渠道的变化始终遵循的原理是消费者的需求产生在哪里 ，渠道就布局 在哪里。一方面，对于公司的传统品类，消费者在线下购买的通路已经形成 而且需求得到了很好的满足；另一方面 ，部分新的品类会在物理限制较少 的线上率先出现 ，线上渠道也成为消费者便利化选择的重要途径 。对此，公 司在各大主流平台、内容电商 、兴趣电商等方面均做了业务布局，且取得了 较好的竞争优势。整体上来说，线上与线下渠道并非互相替代，而是处在一 体化融合的过程中 。 装企作为流量入口的作用越发明显，与门店间的关系更加紧密 ，对于 这种业态公司专门设立了战略装企部门 ，有针对性的进行政策设计和业务 开拓
。未来，公司会继续顺应消费趋势和习惯的变化，推动渠道的综合化和 协同发展

公牛集团（603195）主营业务：电连接、智能电工照明
、新能源三大业务。公牛集团2023中报显示，公司主营收入75.92亿元，同比上升11.03%；归母净利润18.22亿元
，同比上升20.83%；扣非净利润16.66亿元 ，同比上升21.33%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入42.58亿元 ，同比上升13.26%；单季度归母净利润10.86亿元，同比上升25.35%；单季度扣非净利润10.2亿元 ，同比上升25.84%；负债率30.23%，投资收益8050.9万元，财务费用-5403.0万元，毛利率40.52% 。该股最近90天内共有28家机构给出评级 ，买入评级19家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为122.74 。以下是详细的盈利预测信息 ：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2789.65万 ，融资余额减少；融券净流入1049.62万，融券余额增加
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